公司生產和訂單情況良好 。公司目前已經完全從2010年一季度“雙反”調查帶來的對油井管的衝擊中走出;據調研了解,2011年一季度的訂單中,國外訂單的比重已經恢復到接近“雙反”調查前的水平,出口業務對毛利的提升明顯;鍋爐管方面,公司仍然保持滿負荷生產,訂單情況良好 。

　　超長管 、U型管和Super304H的產能建設進展順利,加速公司高端產品比例提升 。超長管 、U型管和Super304H產線產能建設進展順利,預計2011年年底可以建成,2012年能夠全部達產 。

　　堅持走精品路線,後發優勢明顯 。公司定位於鋼管行業中能源管材的專 、精 、特公司,中長期的發展目標是發展多規格 、小批量和特色產品,佔領大型企業不願意進入的細分子行業;從歷史上來說,公司一貫規避風險,採取後發策略,如目前T90 、T91等高壓鍋爐管,公司的市場佔有率已經超過50%;預計公司在今後能源管材的開發和生產上也會應用相同的策略 。

　　進口替代是公司長期發展的方向,前景廣闊 。公司歷史上開發並量產的品種,多數已經完全取代了進口產品;雖然今後火電發電的規模增速會放緩,但是目前仍然有許多產品(如Super304H)基本採用進口,進口替代前景廣闊,這一市場是公司長期努力的方向 。

　　投資評級與估值 。918博天堂(中国)維持對公司10年 、11年 、12年EPS分別為0.44元 、0.73元 、0.98元的預計,給予公司23元的目標價,對應的10年 、11年 、12年的PE分別為40倍 、24倍 、18倍,目前股價為17.65元,有30%左右的上漲空間,維持買入評級 。

　　研究員 ：趙湘鄂 ，毛深靜    所屬機構 ：申銀萬國證券股份有限公司